The Bank of England Unveils Its Vision for Supervising Sterling Stablecoins

Lorsque la Bank of England publie un document de consultation préfacé par son gouverneur Andrew Bailey, le secteur des services financiers y prête attention. Le document de novembre 2025 consacré aux stablecoins systémiques libellés en livres sterling ne fait pas exception : il offre la vision la plus détaillée de la banque centrale à ce jour sur la manière de réguler les jetons de paiement numériques au Royaume-Uni.

Les stablecoins comme infrastructure de paiement

Le principe central de la proposition de la Bank est clair : les stablecoins largement utilisés pour les paiements quotidiens pourraient menacer la stabilité financière du Royaume-Uni et nécessitent donc une régulation proportionnée à ce risque. La préoccupation n'a rien de théorique. Les volumes de transactions mondiaux en stablecoins ont dépassé 33 000 milliards de dollars en 2025, et la Bank entend anticiper les implications systémiques plutôt que d'y réagir une fois qu'elles se sont concrétisées.

Ce qui distingue cette proposition des approches réglementaires précédentes, c'est son attention portée au seuil « systémique ». Les stablecoins non systémiques — ceux qui ne sont pas encore largement adoptés pour les paiements — restent sous la seule supervision de la FCA. Mais dès qu'un stablecoin entre dans le territoire systémique, il bascule dans un régime de double régulation supervisé à la fois par la Bank of England et par la FCA.

Les exigences de garantie

L'aspect le plus lourd de conséquences de la proposition concerne la manière dont les émetteurs de stablecoins doivent garantir leurs jetons. La Bank propose que les émetteurs systémiques détiennent une partie de leurs actifs de garantie en dette publique britannique à court terme et conservent des comptes de dépôt auprès de la Bank of England elle-même. Il s'agit d'une évolution remarquable : elle intègre de fait les émetteurs de stablecoins dans l'infrastructure financière qui sous-tend la banque traditionnelle.

Pour les utilisateurs, cela compte, car cela répond à la question fondamentale qui hante le marché des stablecoins depuis ses débuts : lorsque vous détenez un stablecoin, pouvez-vous réellement le rembourser à sa valeur nominale en monnaie fiduciaire ? La réponse de la Bank consiste à exiger précisément cela — « la stabilité de la valeur nominale, un droit juridique solide et la capacité de toujours rembourser à parité en monnaie fiduciaire ».

Implications pour le paysage des paiements numériques au Royaume-Uni

Les implications pratiques s'étendent bien au-delà des seuls ém